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  上周提及中国平安(2318.HK)有折让,其中一个减少市场折让的方法则是将旗下分公司上市。平安健康医疗科技(1833.HK 简称 平安好医生)将于今日起正式招股。股份上市后市场对其估值有进一步认识。当然以平安逾6000亿港元总市亿来看,不到五百亿市值的平安好医生实际作用未必很大,但投资者可以长线继续观察中国平安未来陆续分拆旗下其他子公司。本文则简述平安好医生及新股认购基本策略。
  看新股先看大股东,平安好医生的大股东为中国平安,那么就是正经营运公司,只是集团目前在科网初创阶段,还未达成盈利模式而已。然后,再分析平安投资这公司是‘亲生仔’式的投资,还是仅为财务投资。如同腾讯,旗下投资入股公司多如繁星,但真正视为‘亲生仔’的也只有阅文集团,易鑫集团、TESLA等则更多是财务投资者。既然平安好医生为平安自己一手孕育的公司,长线就必定会受惠母企的发展而推高业绩向上。当然公司能够上市,最大的得益者都是大股东自己,因为子公司上市能得到新现金来源及未来的集资平台,又可以变现亏损业务化成具市场价值项目。
  再看资本市场的反应。今次上市找来新加坡主权基金GIC、马来西亚国家主权基金国库控股(Khazanah Nasional)、美国投资管理公司贝莱德、加拿大养老基金投资公司(CPPIB)、瑞士再保险、资本集团,及平保股东之一的泰国正大集团;保荐人为花旗及摩根大通,也算是星光熠熠。
  证券行的孖展反应则是散户方的力量,已有证券行留下逾百亿孖展额,散户未来一两日可从报章或网媒看到市场认购反应,若是在头一两日已看到逾20至30倍认购,那么最后截数时逾50倍至100倍认购便不成问题。基于新股认购的回拨机制,只要超购逾某指定倍数便需要回拨股份予散户。那么即是机构投资者持仓相对会减少,形成这些机构投资者在上市初期的买入需求。
  只要公司、资本市场、散户皆一致向好,那么新股上市首日股价表现基本不成问题。平安好医生今日起招股,招股价介乎50.8至54.8元,一手100股,入场费5,535.22元,股份将于5月4日上市。散户不妨零孖展免手续费认购一手,看最后有没有机会中签。
  从基本数据上,招股书披露平安好医生现提供在线咨询、健康管理、药品B2C、在线广告及营销推广以及转诊及挂号。相对于仅提供有限服务范围的众多其他参与者,平安好医生定位是一站式医疗健康平台。 2016 年的平均月活跃客户达21.8 百万名, 约为第二大行业参与者2016 年平均月活跃客户的五倍。集团披露的竞争对手,如微医集团、好大夫在线及春雨医生等互联网医疗健康服务提供商。在健康商城业务方面,竞争对手包括阿里健康等医疗健康电子商务服务提供商。明显平安好医生在港股的科网医疗标的中更具实力。
  既然平安好医生营运上没有问题,未来需要就是将亏损改为盈利。业绩纪录期内,集团各业务分部均产生毛利。然而,由于仍处于变现的早期阶段,并且继续产生重大的销售及营销费用以及管理费用,2015年至2017年,平安好医生分别亏损3.2亿人民币、7.6亿人民币、10亿人民币。此外,于 2015 年至2017 年,负经营现金流分别为4490万人民币、2.63亿人民币、4.84亿人民币。集团已预计, 2018 年将产生大额亏损净额,及或会于未来继续出现亏损及负经营现金流。
  也因为如此,若是中线投资者,平安好医生未必是一个合适的投资。参考阅文集团仍未录得盈利的情况,看其股价走势也是持续偏软,这也是科网初创企业在成长阶段的必经阶段。幸好平安好医生有控股股东平安的关系网,市场对其长线仍会保持信心。截至2017年底三个年度,中国平安认购服务及产品占平安好医生收益分别为2.35亿人民币、2.57亿人民币及8.96亿人民币,占总收益的84.3%、42.7%及48.0%。
  根据资产负债表,集团截至17年底现金及现金等价物约45.9亿人民币,加上今次集团所得现金有机会增至150亿港元。相对负债总额19.4亿人民币。相信未来两三年现金压力不大,能适当应付加息周期。
  集资金额若加上超额认购,平安好医生有机会达至约100亿港元。集团集资得约40%所得款项净额用于业务拓展;30%用于潜在投资、收购境内公司及与境内公司的策略联盟以及海外拓展计划提供资金;20%用于研发;10%用于营运资金及一般公司用途。资金使用合理。 “水韵江苏·相约香港”2018江苏文化嘉年华在香港维多利亚公园举行。“运河名城,精致扬州”现场推介,为香港市民带去了一场精彩纷呈的文化盛宴。市委常委、常务副市长陈扬到现场巡视展区。
  22日,展演区主持人对扬州旅游资源和产品进行了主题推介。在旅游美食展区中,扬子江集团向香港市民现场展示了“24褶皱的扬州包子”、文思豆腐、扬州炒饭、狮子头、传统兰花干、冶春蒸饺、松子烧卖、千层油糕等名菜名点。瘦西湖旅游度假区展示了扬州最具代表性的旅游资源产品。在旅游商品展区,扬州工艺美术集团展出了扬州漆器、玉器、刺绣等精美手工艺作品,其中玉雕作品“螳螂白菜”首次赴港参展。在旅游线路展区,香港当地旅行社与江苏多家旅行社合作推出了包含扬州在内的多条江苏旅游线路。在苏之韵和苏之礼展区,扬州漆器厂、玉器厂、扬州谢馥春、高邮秦邮蛋品等老字号店参展。
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